التحولات الاقتصادية العالمية: سياسات نقدية مشددة وتوقعات بتخفيضات فائدة

رام الله-أخبار المال والأعمال- لا يزال سوق الإسكان في الولايات المتحدة يعاني من ضغوط ناجمة عن ارتفاع معدلات الرهن العقاري، مما أدى إلى تباطؤ مبيعات المنازل القائمة وضعف نشاط البناء السكني.

رغم ذلك، يحافظ الطلب الاستهلاكي القوي على استقرار سوق العمل، مما يخفف بشكل جزئي من أثر الفوائد المرتفعة. الأسبوع المقبل، سيتم إصدار بيانات مبيعات المنازل الجديدة، والسلع المعمرة، والدخل والإنفاق الشخصي، التي ستوفر صورة أوضح عن الاتجاهات الاقتصادية ومدى تأثرها بالسياسة النقدية المشددة. أي تراجع في هذه المؤشرات يدعم أي توقعات بتخفيضات محتملة في أسعار الفائدة هذا العام، بينما قد تدفع بيانات أقوى الفيدرالي الأميركي إلى تأجيل أي تحركات نحو التيسير النقدي.

يواصل الفيدرالي الأميركي اعتماد نهج قائم على البيانات في قراراته المتعلقة بالسياسة النقدية، مما يجعل تقرير الدخل والإنفاق الشخصي لشهر كانون الثاني/ يناير محط الأنظار هذا الأسبوع، خاصة أنه يتضمن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، المقياس المفضل للفيدرالي للتضخم.

تشير التوقعات إلى ارتفاع هذا المؤشر بنسبة 0.2% - 0.3% شهرياً و2.6% سنوياً، لكن بعض المحللين يشيرون إلى تأثير "الموسمية المتبقية"، حيث يكون التضخم في بداية العام مرتفعاً نسبياً.

في ظل هذه العوامل، يبقي الفيدرالي سياسته النقدية قيد الترقب حتى الربع الثاني، حيث إن الأسواق تتوقع أن يتم تنفيذ تخفيضين للفائدة بحلول نهاية السنة، مع أن الاقتصاد الأميركي لا يزال يظهر متانة تدعم سوق العمل ونمو الأسعار، مما يمنح الفيدرالي مجالاً للتحرك بحذر وفقاً لأي جديد.

في حال لم تسفر الانتخابات في ألمانيا عن تغيير سياسي كبير، سيتحول التركيز إلى البيانات الاقتصادية كمحرك رئيسي لليورو. ستصدر العديد من البيانات هذا الأسبوع، من نتائج مؤشر Ifo لثقة الأعمال، التي ستقدم نظرة على معنويات الشركات الألمانية في شباط/ فبراير، كما سيتم إصدار البيانات الأولية لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) يوم الجمعة، التي قد تؤثر على توقعات الأسواق بشأن سياسة البنك المركزي الأوروبي.

شهد التضخم في منطقة اليورو اتجاهاً تصاعدياً طفيفاً منذ تشرين الأول/ أكتوبر، وإذا أظهرت البيانات الألمانية استمرار هذا الاتجاه، فقد يؤدي ذلك إلى التشكيك في توقعات الأسواق بشأن تنفيذ البنك المركزي الأوروبي ثلاثة تخفيضات لأسعار الفائدة هذا العام، خاصة إذا استمر التضخم المرتفع في التأثير على السياسات.

إضافة إلى ذلك، ستصدر يوم الاثنين التقديرات النهائية لمعدل التضخم في منطقة اليورو لشهر كانون الثاني/ يناير، مما قد يوفر إشارات إضافية حول الاتجاه العام للأسعار. كما سيكون المستثمرون في حالة ترقب لنشر محضر اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس، حيث قد يكشف عن مناقشات بشأن وتيرة خفض الفائدة ومدى القلق حيال بقاء التضخم فوق مستوى 2%. أي إشارات إلى تباطؤ في خفض الفائدة قد توفر دعماً لليورو.

يجتمع البنك المركزي الإسرائيلي يوم الاثنين مع بداية الأسبوع لمناقشة سياسته النقدية، ومن المتوقع أن يبقي سعر الفائدة عند 4.50%. لا توجد أي إشارات أو توقعات بتخفيض أسعار الفائدة في ظل الظروف الراهنة، ما يعكس استقرار السياسة النقدية في الوقت الحالي. واصل الشيقل التداول عند أقوى مستوياته أمام الدولار منذ بداية 2023، حيث انخفض سعر صرفه مقابل الدولار بنسبة 0.40% ليصل إلى 3.535، بعد أن انخفض الدولار إلى أدنى نطاق له، مع توقعات باستمرار تعزيز الشيقل في المستقبل.

في المقابل، سجل الناتج المحلي الإجمالي لإسرائيل نمواً بنسبة 1% في 2024، متجاوزاً التوقعات رغم تأثيرات الحرب. أما في جانب البطالة، فقد انخفض المعدل إلى 2.6% في كانون الثاني/ يناير 2025، مقارنة بـ 2.7% في كانون الأول/ ديسمبر 2024، رغم أن المعدل الفعلي كان 2.8%. هذا يعكس سوق عمل ضيقاً مع نقص حاد في العمالة، حيث استقر عدد الوظائف الشاغرة عند حوالي 141 ألف، مع زيادة كبيرة في الوظائف الشاغرة في قطاع البناء، الذي شكل أكثر من 60% من إجمالي الزيادة.

الأرقام الاقتصادية لهذا الأسبوع

الأحد، 23 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): انتخابات ألمانيا الفيدرالية

الاثنين، 24 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): توقعات الأعمال الألمانية
• اليورو (EUR): مؤشر مناخ الأعمال الألماني
• اليورو (EUR): التضخم الأساسي السنوي

الثلاثاء، 25 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): الناتج المحلي الإجمالي الألماني (ربع سنوي)
• الدولار الأميركي (USD): ثقة المستهلك

الأربعاء، 26 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): مؤشر ثقة المستهلك الألماني
• الدولار الأميركي (USD): مخزونات النفط الخام
• الدولار الأميركي (USD): مخزون كوشينغ من النفط الخام
• الدولار الأميركي (USD): مبيعات المنازل الجديدة

الخميس، 27 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): معدل البطالة الألماني
• اليورو (EUR): نشر محضر اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي
• الدولار الأميركي (USD): طلبات إعانة البطالة المستمرة
• الدولار الأميركي (USD): طلبات السلع المعمرة الأساسية (شهري)
• الدولار الأميركي (USD): مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (ربع سنوي)
• الدولار الأميركي (USD): الناتج المحلي الإجمالي (ربع سنوي)
• الدولار الأميركي (USD): مبيعات المنازل المعلقة (شهري)

الجمعة، 28 شباط/ فبراير 2025
• اليورو (EUR): مبيعات التجزئة الألمانية (شهري)
• اليورو (EUR): معدل البطالة الألماني
• اليورو (EUR): التضخم الألماني (سنوي)
• الدولار الأميركي (USD): مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (شهري)
• الدولار الأميركي (USD): الإنفاق الشخصي (شهري)

السبت، 1 آذار/ مارس 2025
• اليوان الصيني (CNY): مؤشر مديري المشتريات المركب

التحليل الفني: (المؤشرات الفنية تفقد دلالتها عند ارتفاع نسبة التذبذب نتيجة أحداث كبيرة)

الدولار الأميركي
وجد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) دعماً قوياً من المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 106.35، مما أدى إلى إغلاق أسبوعي بشمعة داخلية صاعدة، تعزز احتمالات الارتداد الصعودي مع افتتاح التداول يوم الاثنين. المستوى 107.00 يمثل المقاومة الأولى، أما إذا تم اختراق هذه النقطة والثبات فوقها، فقد يمتد الصعود نحو 107.30 – 107.50. لا يزال الاتجاه الصاعد قائماً طالما استمر المؤشر فوق 106.35، وعلى الجانب السلبي، فإن كسر مستوى 106.35 قد يؤدي إلى تعميق التصحيح، حيث يتجه المؤشر نحو متوسط 55 أسبوعاً، والذي يقارب 105.20.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 106.35، مستوى دعم ثاني 105.20، مستوى دعم ثالث 103.60.
مستوى مقاومة أول 107.00، مستوى مقاومة ثاني 109.50، مستوى مقاومة ثالث 110.15.

اليورو الأوروبي
التحليل الفني لزوج EUR/USD يظهر أن الاتجاه العام لا يزال هابطاً طالما أن مستوى 1.0570 (تصحيح 38.2%) صامد كمقاومة. في حال حدوث كسر لمستوى 1.0175، فإن الاتجاه الهابط سيستمر مستهدفاً مستويات أدنى. أما في حال اختراق 1.0570 بشكل قوي، فقد يزيد احتمال انعكاس الاتجاه، مما قد يدفع السعر نحو 1.0820 (تصحيح 61.8%).

حتى الآن، لا يزال الاتجاه العام ضعيفاً، ويجب مراقبة أي تحركات ارتدادية عند 1.0570 لمعرفة ما إذا كانت ستفشل أم ستتمكن من اختراقه.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 1.0250، مستوى دعم ثاني 1.0175، مستوى دعم ثالث 1.0050.
مستوى مقاومة أول 1.0570، مستوى مقاومة ثاني 1.0660، مستوى مقاومة ثالث 1.0820.

الشيقل الإسرائيلي
لا يوجد أي تغيير على النظرة الفنية لسعر الدولار مقابل الشيقل، بعد أن ارتد السعر وفشل في الإغلاق تحت 3.55. واصل السعر الصعود وأغلق عند 3.57. على المستوى القصير، في حال اخترق السعر هذه النقطة، فإنه يواصل الارتفاع لاختبار أعلى القناة الهابطة عند 3.66، عند المتوسط المتحرك لـ 100 يوم. على المدى البعيد، فإن اختراق السعر لمنطقة 3.55، التي تشكل 50% فيبوناتشي (3.05 - 4.08)، يدفع السعر إلى التراجع واختبار منطقة 3.44، التي تشكل 61.80% فيبوناتشي للمستوى نفسه.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 3.55، مستوى دعم ثاني 3.52، مستوى دعم ثالث 3.44.
مستوى مقاومة أول 3.58، مقاومة ثاني 3.63، مستوى مقاومة ثالث 3.66.

الذهب
سجل الذهب أعلى سعر تاريخي له عند 2950، ويواصل اتجاهه الصاعد بقوة. اختراق حاجز 2950، وهو آخر عقبة رئيسية قبل الوصول إلى المستوى النفسي عند 3000، قد يعزز الاتجاه الصاعد. الإغلاق اليومي فوق 2950 سيؤكد الإشارة الإيجابية ويفتح المجال لمزيد من المكاسب، رغم احتمالية مواجهة مقاومة قوية عند هذه المنطقة بسبب التشبع الشرائي. ومع ذلك، فإن العوامل الأساسية الداعمة قد تقلل من فرص التصحيح العميق. في حال حدوث تراجع، تبقى مستويات 2935 و2918 مناطق دعم مهمة.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 2918، مستوى دعم ثاني 2882، مستوى دعم ثالث 2840.
مستوى مقاومة أول 2950، مستوى مقاومة ثاني 2970، مستوى مقاومة ثالث 3000.

الفضة 
يواصل سعر الفضة التحرك ضمن اتجاه صاعد، بعد أن نجح في ملامسة الهدف عند 32.85، لكن الارتداد الهابط الذي بدأ مع تداولات اليوم يشير إلى اختبار محتمل للدعم عند 32.25. في حال كسر هذا المستوى، فقد يفتح الباب أمام مزيد من التصحيح نحو 31.80 قبل أي محاولة صعود جديدة. أي إغلاق فوق 32.85 يعزز التوقعات الإيجابية، خاصة مع استمرار تحرك السعر داخل القناة الصاعدة ووجود المتوسط المتحرك 50 كدعم ديناميكي، بشرط بقاء السعر فوق 32.25، ومن ثم استهداف مستويات أعلى.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 32.25، مستوى دعم ثاني 31.80، مستوى دعم ثالث 29.50.
مستوى مقاومة أول 32.85، مستوى مقاومة ثاني 33.40، مستوى مقاومة ثالث 34.50.

النفط
سجل سعر النفط انخفاضًا من 73.10 ليغلق عند 70.20، بعد فشله في الاستقرار فوق 72.30، مما عزز الضغوط البيعية وأعاد السعر إلى المسار الهابط. يتداول النفط حاليًا بالقرب من مستوى دعم رئيسي عند 70.30، داخل قناة هابطة، مع استمرار الضغط من المتوسط المتحرك 50 يومًا. في حال كسر مستوى 70.30، قد يدفع السعر لمزيد من التراجع نحو 68.00، بينما في حال اختراق السعر المقاومة المحورية عند 72.30، سيفتح المجال أمام تعافي السعر واستهداف مستويات 75.50 على المدى القريب.

مستويات الدعم والمقاومة:
مستوى دعم أول 72.50، مستوى دعم ثاني 74.200، مستوى دعم ثالث 75.50.
مستوى مقاومة أول 70.30، مقاومة ثاني 68.00، مستوى مقاومة ثالث 66.50.

اخلاء مسؤولية: هذا التقرير هو لأغراض المعلومات فقط ولا يأخذ في الاعتبار الظروف الخاصة لأي مستلم، ولا يعتبر بأي شكل من الأشكال كتقديم مشورة في مجال الاستثمار، ولا يقصد به أو ينبغي تفسيره على أنه توصية أو عرض أو طلب للحصول على أي من الأدوات المالية و/أو الأوراق المالية المذكورة في هذا التقرير، ولا يعتبر المضمون أو جزءاً من هذا التقرير بمثابة عقد أو التزام على الإطلاق، حيث يجب على المستثمرين طلب المشورة المهنية بشكل مستقل واستخلاص استنتاجاتهم فيما يتعلق بأية معاملة بما في ذلك أي منفعة اقتصادية و/أو المخاطر والآثار القانونية والتنظيمية والائتمانية والمحاسبة والضريبة. وبناء عليه لا يتحمل البنك الوطني أي مسؤولية قانونية ناتجة عن ذلك، كما يخلي البنك الوطني مسؤوليته عن أي استخدام للمعلومات الواردة في التقرير.

المصدر: نشرات البنك الوطني